交易所稳定币储备大减 20%：熊市抽干流动性，市场买盘动能转弱

加密货币市场流动性持续收缩。根据 CryptoQuant 数据，停泊在中心化交易所（CEX）的稳定币储备，目前已降至约 640 亿美元，较 2025 年底近 800 亿美元的高峰缩减约 160 亿美元，跌幅达 20% 。

这意味著市场上随时可投入交易、承接买盘的闲置资金正在减少，而剩余的流动性也正加速向少数交易所集中，其中光是币安（Binance）一家，就占据全网交易所高达 68.5% 的稳定币流动性。

CryptoQuant 研究团队指出，相较于同业面临显著的资金出走潮，币安的流动性表现明显「更具韧性」，Coinbase 、 Bybit 与 OKX 等各大平台的稳定币余额皆出现剧烈萎缩。

此消彼长之下，币安市占率从 2025 年底约 62% 至 63% 的水平，一路攀升至目前的 68.5%，在整体市场规模缩小的情况下，反而拿到了更大的市场份额。报告指出：

这种分化现象说明了一件事：目前的低迷行情不仅让整体市场流动性枯竭，更让残存的资金高度集中化。

事实上，资金总是跟著交易深度走。根据 CoinGecko 数据，今年第二季，币安包办了中心化交易所现货交易总量的 38.7%，稳居霸主地位；排名第二的 Bybit 则仅拿下约 10% 的市占率。

市场悲观情绪升温，反成聪明钱进场讯号？

稳定币流动性萎缩的同时，散户情绪也明显转弱。区块链数据分析公司 Santiment 指出，各大社群平台上正充斥著浓厚的看空言论。

Santiment 表示，「加密货币已死」之类的讨论再次升温，这类言论通常反映市场恐惧情绪弥漫、散户耐心逐渐耗尽，以及币价长时间缺乏方向后，投资人开始把「短暂回调」视为「永久崩盘」。

然而，Santiment 也提到，当大众陷入绝望时，往往就是行情迎来剧烈反转的契机。如果市场持续出现「加密货币已死」的悲观论调，但比特币仍守住关键价位、长线资金持续累积部位，且强制性卖压逐渐减弱，反而可能为耐心的买方创造更具吸引力的进场环境。

从客观的市场情绪指标来看，恐慌气氛确实正在缓步修复，「加密货币恐惧与贪婪指数」周三来到 46，虽仍处于恐慌区间，但已较一周前的 27 、一个月前的 29 大幅回升。

供应量萎缩的背后：资金并未真正撤离？

在加密货币市场中，稳定币是最主要的报价资产，其总供应量也可视为市场上最容易投入交易的链上购买力。当稳定币供应下降，代表市场中可随时承接卖压、或用于推动下一波行情的资金也在减少。

根据 DeFiLlama 数据，整体稳定币市值已从 5 月逼近 3,160 亿美元的高点，回落至 3,008.9 亿美元。其中，龙头 USDT 市值为 1,829.5 亿美元，USDC 则为 719.7 亿美元。

不过，整体稳定币市场 4.8% 的萎缩幅度，远低于交易所高达 20% 的资金流失率。

这意味著部分离开交易所的资金，很可能只是转移到了链上（如投入 DeFi 协议赚取收益），而非彻底套现撤出加密货币市场。

从历史角度来看，目前的流动性收缩仍未达到极端程度。 2022 年 4 月至 2023 年 8 月期间，稳定币总供应量曾大减 34%，市场陷入长时间、持续性的流动性紧缩；同期比特币价格则下跌 43% 。

相较之下，如今的稳定币供应下降幅度仍相对温和，显示市场尚未陷入如 2022 年般的流动性枯竭深渊。然而，分析师也警告，若稳定币供应持续下降，并逐步逼近过去的极端水准，将意味著加密货币市场可动用的购买力进一步恶化，并可能对比特币及整体市场形成更大压力。