「囤币股」又陷 MSCI 指数剔除危机！Strategy 、 Metaplanet 恐遭除名

囤币公司 Strategy 、 Metaplanet 数月前才刚躲过除名危机，但如今又被指数编纂公司 MSCI（明晟）盯上，再度面临被踢出全球主要股票指数的风险。

MSCI 本月启动新一轮市场征询，提议在旗下「全球可投资市场指数（GIMI）」中剔除「非营运公司」。为了避免重蹈覆辙，MSCI 这次不再以「加密货币持有量」作为开刀门槛，而是改采 5 大财务指标来进行筛选。

根据 MSCI 的试算，若将这套新标准套用到「MSCI 全球可投资市场综合指数（MSCI ACWI IMI Index）」，并以 2026 年 5 月的资产持有状况为基准，那么将有 3 家公司将遭到剔除，分别是持有大量比特币的 Strategy 和 Metaplanet，以及囤积实体铀矿的上市公司 Yellow Cake 。

MSCI 提出的判定机制分为 2 个阶段。第一阶段是核心筛选，也就是检视企业的「营运资产」是否占总资产超过 50% 。若顺利达标即可安全过关；但若未达门槛，就得进入第二阶段的「排除筛选」。

在第二阶段中，MSCI 将祭出 5 大财务指标进行深度体检，包含：营运资产密度、费用密度、现金流、公允价值密度以及资本依赖度。若一家公司在上述 5 项测试中有 4 项未达标，就有可能失去 MSCI 指数纳入资格。

虽然 MSCI 并未直接点名任何一家比特币储备公司，但针对「非营运公司」的描述，却与近年大量囤积比特币、主要依靠资本市场筹资来扩张资产的企业高度吻合。

MSCI 指出，这类企业主要透过「累积并持有非营运资产」来创造价值，核心业务几乎无法产生实际现金流，且高度依赖外部融资来维持成长，而非仰赖本业获利。

事实上，这并非 MSCI 首次向币圈开刀。早在 2025 年 10 月，MSCI 就曾抛出震撼提案，拟将数位资产占总资产比重超过 50% 的企业视为「类基金」，并打算在进行指数季度调整时剔除这些「囤币股」。

当时该提案一口气点名了 39 家公司，不仅引发加密货币市场剧烈震荡，更招致业界强烈反弹，最终迫使 MSCI 暂缓提案。

目前 MSCI 正积极向市场参与者征求意见，意见征询期将持续至 9 月 30 日，预计将 10 月 16 日正式对外公布决议结果。 MSCI  强调，若提案最终获得通过，任何衍生出的成分股调整，都将并入 2026 年 11 月的指数半年度权重审查中执行。