MiCA 加密法全面上路！欧盟拟纳入「非欧元稳定币」、「代币化」审查

MiCA 过渡期正式结束，欧盟全面进入统一监管时代

欧盟《加密资产市场法》（MiCA）过渡期已于 7 月 1 日正式结束，所有在欧盟境内提供加密资产服务的企业，原则上都必须取得 MiCA 授权才能持续营运。未取得授权的加密资产服务提供商（CASP），将无法继续提供交易、托管、经纪、资产转移及其它受监管服务，欧盟加密市场也正式由过去各国分散管理，进入统一监管架构。

MiCA 建立了涵盖加密货币交易所、托管机构、经纪商、代币发行商及其它数位资产服务提供者的共同规范。企业只要取得任一欧盟成员国主管机关核发的 MiCA 执照，即可透过「护照机制（Passporting）」向其它成员国提供服务，不必逐一申请各国牌照，希望降低跨境营运成本，同时建立一致的投资人保护及市场监管标准。

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ESMA 加强托管监督，未授权业者须完成退场

随著 MiCA 全面生效，欧洲证券及市场管理局（ESMA）也要求各国主管机关加强监督市场秩序，未取得 MiCA 授权的业者必须停止招揽新客户、停止提供新增服务，并依规定完成资产移转、客户退场及业务结束程序，降低对投资人的影响。

另一方面，ESMA 已启动加密资产托管业务专项检视，重点涵盖客户资产隔离、私钥管理、资讯揭露、营运风险及资产返还程序等项目，希望确认各成员国对 MiCA 的执法标准维持一致，避免企业利用不同司法辖区的监管差异进行监管套利，也希望提高整体市场的透明度与安全性。

非欧元稳定币与境外发行商，成为下一轮修法焦点

除了全面执行 MiCA 之外，欧盟执委会也开始检讨现行制度是否需要进一步调整，以因应市场快速发展。其中最受关注的议题之一，就是非欧元稳定币及境外发行商的监管制度。

目前全球稳定币市场仍以美元稳定币为主，欧盟监管机关认为，若大量境外发行的稳定币持续流通于欧盟市场，可能涉及储备资产管理、投资人保护、跨境赎回及金融稳定等问题，因此开始评估是否针对非欧盟发行商建立更完整的监管要求。

目前 MiCA 已对电子货币代币（EMT）及资产参考代币（ART）建立发行、储备、流通及资讯揭露制度，但随著跨境支付及全球稳定币快速发展，欧盟希望进一步厘清境外发行商责任、欧盟境内储备资产配置及极端市场情况下的赎回安排，使相关制度能因应全球市场变化。

代币化金融快速发展，欧盟同步评估监管架构

代币化资产也是欧盟执委会下一阶段的重要研究方向。近年银行、资产管理公司及金融科技企业持续推动代币化基金、债券、存款及其它实体资产上链，使现行 MiCA 是否足以涵盖新型态金融商品，逐渐成为监管讨论重点。

部分代币化商品可能同时涉及证券法、支付法规及 MiCA，不同法律架构之间如何分工，也成为欧盟后续修法的重要课题。

未来欧盟将持续研究代币化商品的法律定位、资讯揭露、发行责任、投资人保护及跨境流通规范，同时评估去中心化金融（DeFi）、智能合约及链上金融服务是否需要建立更明确的监管原则。

MiCA 由制度建立走向持续修正，全球合规影响力持续扩大

MiCA 被视为全球第一套完整的加密资产监管制度，自正式实施以来，已成为多个司法辖区制定数位资产法规的重要参考。随著过渡期正式结束，全球交易所、稳定币发行商、托管机构及代币化平台，都必须重新检视自身是否符合欧盟最新监管要求，MiCA 也逐渐成为国际加密企业布局欧洲市场的重要门槛。

目前欧盟监管重点已逐步由核发牌照转向持续监督，同时开始规划下一轮制度修正，包括非欧元稳定币、境外发行商、代币化金融及托管制度等议题，都将影响 MiCA 未来的发展方向。随著更多监管细节陆续公布，欧盟加密监管架构也将持续调整，并对全球数位资产市场产生更深远的影响。