比特币面临「夏季量缩」大考验！分析：站稳「这条成本线」多头才有戏唱

Glassnode：市场进入夏季低流动性阶段，比特币仍缺乏突破动能

链上数据分析机构 Glassnode 最新发布 《The Week On-chain》报告指出，比特币近期仍处于修复阶段，市场开始进入夏季低流动性环境。随著交易量下降、资金流入放缓及市场参与度减弱，价格更容易受到少量买卖盘影响，短期波动风险仍然偏高。

Glassnode 表示，近期市场卖压已有逐步降温迹象，但新增买盘仍不足以推动价格突破重要压力区。无论现货市场或衍生性商品市场，目前都缺乏足以改变趋势的新资金流入，使比特币持续维持整理格局。

报告指出，夏季通常是加密货币市场成交量相对偏低的时期，若缺乏新的利多事件或资金进场，市场容易陷入区间震荡，也可能因流动性不足而放大价格波动。

短期持有者成本线，成为市场最重要支撑指标

Glassnode 认为，目前最值得关注的链上指标，是短期持有者成本线（Short-Term Holder Cost Basis）。

该指标代表持币时间少于约 155 天投资人的平均持有成本，长期被市场视为牛熊循环的重要分界。当比特币价格站稳成本线上方时，多数近期买入的投资人处于获利状态，市场情绪通常较为稳定；若价格跌破成本线，短期持有者开始承受未实现亏损，也可能增加停损及获利了结压力。

Glassnode 指出，目前比特币价格仍围绕短期持有者成本线附近震荡，代表市场尚未形成明确方向，多空双方仍持续拉锯。若后续价格能重新站稳该指标，市场信心有机会逐步修复；若持续跌破，短期卖压仍可能增加。

长期持有者持续累积，市场需求仍待恢复

链上数据显示，长期持有者目前仍持续增加持币部位，代表部分资金开始逢低吸收市场卖压。 Glassnode 认为，这类投资人通常具有较长的投资周期，因此相关行为反映市场已有部分资金开始建立中长期部位。

不过，报告同时指出，目前新增需求仍相对有限。近期现货 ETF 资金流向尚未稳定回升，现货交易量仍低于先前多头行情期间的水准，新进投资人参与意愿也尚未明显改善。

Glassnode 表示，目前市场呈现供给压力逐步下降，但需求恢复速度较慢的状态。当市场缺乏持续买盘时，即使抛售压力减轻，价格仍可能长时间维持震荡整理。

多项链上指标改善，市场仍等待下一波资金回流

Glassnode 指出，近期部分链上数据已开始出现改善，包括已实现亏损逐渐下降、长期持有者持续吸收流通筹码，以及市场整体抛售压力有所减弱，显示市场正在逐步消化前一波修正带来的影响。

不过，报告认为，目前仍缺乏足以推动新一轮多头行情的催化因素。后续仍需观察现货 ETF 是否重新出现稳定净流入、现货交易量是否持续增加，以及短期持有者成本线能否重新转为有效支撑。

Glassnode 认为，在上述讯号出现之前，比特币仍可能维持区间整理，市场走势将持续受到流动性、资金流向及投资人情绪变化影响，而短期持有者成本线仍将是判断市场强弱的重要参考指标。