Hyperliquid「SpaceX Pre-IPO 合约」闪崩 45%，散户遭血洗爆仓 150 万美元

还没等到 SpaceX 挂牌交易，加密货币市场上的 SpaceX 「Pre-IPO 永续合约」就已先迎来一场血洗。 5 月 28 日，去中心化衍生品交易所 Hyperliquid 上的永续合约「SPACEX-USDH」遭遇剧烈「闪崩」，短短 30 分钟内从 2,277 美元跳水狂泻至 1,254 美元，跌幅直逼 45%，随后才逐步回升至 2,169 美元附近。

根据 Hyperliquid 链上数据，这次暴跌导致 405 名交易员、多达 1,393 个交易部位惨遭强行平仓，蒸发名目价值约 151 万美元。

流动性枯竭惹祸

让市场议论纷纷的，是这次闪崩背后极度集中的交易量。在事发前的 24 小时内，该合约的交投其实相当冷清，总交易量仅约 487 万美元，未平仓合约更不到 290 万美元。

然而，突如其来的巨大卖单瞬间吞噬了几乎所有的交易量，在市场缺乏足够深度与流动性的情况下，价格防线立刻被击穿。

从爆仓数据来看，这无疑是一场针对散户的屠杀。遭到强制平仓的部位中，保证金的中位数仅有区区 31 美元，这意味著该市场充斥著大量散户，而且普遍使用约 3 倍杠杆操作，风险缓冲空间极小。

究竟什么是 SPACEX-USDH？这其实是 Hyperliquid 为马斯克（Elon Musk）旗下 SpaceX 量身打造的「合成永续合约」。由于 SpaceX 预计于今年 6 月才要进行 IPO，目前仍是未上市的私有企业，一般大众根本无法买到该公司股票。

为了满足市场的投机需求，Hyperliquid 推出了这档衍生品，让投资人能针对 SpaceX 未来的估值进行押注。但必须厘清的是，投资人买入的并不是 SpaceX 真实股票，而是「对 SpaceX 值多少钱」的投机性合约，自然也不享有任何企业所有权或股东权益。

没有现货市场支撑　价格更容易失控

与锚定现货市场、具备充沛流动性的比特币、以太币永续合约不同，这档 SpaceX Pre-IPO 永续合约最大的问题在于「缺乏公开透明的现货价格」作为基准。

目前 SpaceX 的股票仅在未公开的次级市场中流通，且仅限符合资格的合格投资人参与交易，这让合约价格极容易受到人为操纵或极端情绪影响。

值得留意的是，即使经历了「闪崩」洗盘，市场的投机狂热似乎仍未完全退烧。在结算时，该合约的标记价格（Mark price，用于计算未实现盈亏与爆仓基准的公允价格）落在 2,132 美元，依然比预言机所提供的报价 1,908 美元高出 220 多美元，显示市场在经历暴跌后，非理性的「高溢价」泡沫依然存在。